Impacto de retiros de fondos de pensiones de las AFP sobre los precios de mercado accionario del Perú, durante 2020-2024

Abstract

Este estudio analiza el impacto de los retiros extraordinarios de fondos de pensiones sobre los precios del mercado accionario peruano durante el periodo 2020–2024, planteando que las liquidaciones de portafolio por parte de las AFP generan presión de venta que deprime los precios de las acciones que forman parte de su cartera. Asimismo, se evalúan dos hipótesis secundarias: que difiere entre episodios y sectores, y que el impacto es dinámico y persistente en el tiempo. Para identificar este efecto, se comparan acciones pertenecientes a las carteras de las AFP contra otras acciones listadas en la BVL no expuestas a dichas carteras, empleando un modelo de diferencias en diferencias con efectos fijos, complementado con Local Projections. Los resultados muestran que, en cuatro de los cinco episodios, los activos tratados registraron un desempeño inferior, con efectos graduales y persistentes en el corto plazo. La magnitud del impacto varió entre episodios y sectores, con efectos más sostenidos en el primer y cuarto evento, especialmente en minería, mientras que en el sector industrial la evidencia fue menos clara.

This study analyzes the impact of extraordinary pension fund withdrawals on stock prices in the Peruvian equity market during the 2020–2024 period. It argues that portfolio liquidations by pension fund administrators generate selling pressure that depresses the prices of stocks included in their portfolios. In addition, the study evaluates two secondary hypotheses: that the impact differs across episodes and sectors, and that it is dynamic and persistent over time. To identify this effect, stocks held in AFP portfolios are compared with other BVL-listed stocks not exposed to those portfolios, using a differences-in-differences model with fixed effects, complemented by Local Projections. The results show that, in four of the five episodes, treated assets underperformed, with gradual and persistent short-term effects. The magnitude of the impact varied across episodes and sectors, with more sustained effects in the first and fourth events, especially in mining, while the evidence for the industrial sector was less clear.