Impacto de las fusiones y adquisiciones (M&A) en América Latina (AL): una evaluación de sus fuentes

Abstract

En el presente trabajo de investigación se explorará el impacto que tienen los anuncios de Fusiones y Adquisiciones (M&A) sobre la rentabilidad en empresas en América Latina durante el periodo 2002-2022. Para ello, se analizará el impacto sobre el retorno de los activos (ROE) en una cierta ventana de tiempo posterior al anuncio de M&A, para explorar el efecto de corto y mediano plazo, comparándolos con empresas similares que no siguieron dicha estrategia. Asimismo, se explorará las fuentes de dicho impacto a través de la descomposición del ROE mediante la famosa de descomposición de DuPont que permite descomponer el ROE en 3 componentes: margen neto, rotación de activos y el apalancamiento, y así determinar cuál o cuáles son los componentes detrás del impacto sobre el ROE. Además, la investigación se concentrará en empresas listadas en las bolsas de valores de Brasil, México, Colombia, Perú, Chile y Argentina. La revisión de la literatura no establece un efecto claro del impacto de los M&A sobre las empresas que las realizan, con algunos trabajos identificando un efecto positivo y otros por su parte, encontrando que dicho efecto desaparece al considerar ciertos controles. Tomando esto en consideración y el mercado en estudio, se esperará que dichos procesos tengan un impacto positivo sobre la ROE en el mediano plazo. La importancia de la presente investigación radica en tres puntos. En primer lugar, la investigación contribuirá en la literatura de los M&A en el contexto de mercados emergentes, principalmente en América Latina, la cual es muy escaza, ya que los principales trabajos se concentración en mercados desarrolladas, dada la menor opacidad que poseen. Por otra parte, la investigación proveerá información de los efectos de los M&A sobre la rentabilidad de las empresas, así como sus fuentes, lo que permitirá a las gerencias o personas a cargo tener un mejor manejo de dichas estrategias a través del mayor conocimiento de estas. Finalmente, la investigación contribuirá a la comprensión de los procesos de M&A en América Latina, a través de la documentación de algunos de los principales procesos durante el periodo de análisis. Con la finalidad de evaluar dichos efectos, se estimará un modelo de datos de panel flexible siguiendo la propuesta de Laporte & Windmeijer (2005) que permitirá estudiar el impacto de los M&A antes, durante y después del anuncio del evento.