Relación entre la curva de rendimiento soberana y el costo del financiamiento corporativo en el Perú

Abstract

El financiamiento corporativo en el Perú muestra condiciones muy distintas según el tamaño de las empresas y su acceso al mercado bancario o al mercado de capitales. Este estudio analiza la relación entre la curva de rendimiento soberana peruana y el costo que enfrentan las grandes corporaciones para financiarse. El trabajo se enfoca en empresas corporativas sofisticadas porque tienen acceso a múltiples fuentes de fondeo y los efectos en movimientos en las curvas de rendimiento se trasladan de manera más sensible en este segmento. A través de la revisión de literatura teórica y evidencia empírica, tanto internacional como nacional, se examina cómo los cambios en los rendimientos de Bonos del Tesoro se trasladan hacia las tasas activas que cobran los bancos en la banca corporativa y en los spreads de bonos corporativos. Los resultados muestran una relación significativa entre ambas variables.

This research analyzes the relationship between the Peruvian sovereign yield curve and the cost of corporate financing. Given their access to multiple funding sources – including bank loans, domestic bond markets, and international capital markets – large corporations provide an appropriate framework to assess how macro-financial conditions are transmitted to borrowing costs. Based on theoretical literature and empirical evidence from EM and Peru, this research evaluates the transition from sovereign bond yields to corporate lending rates and corporate bond spreads. The findings indicate a strong and nearly complete transmission. International evidence shows pass-through coefficients close to unity, while Peruvian studies estimate effects between 90% and 100%, with adjustment periods ranging from three to five months.