El “valor presente de las oportunidades de crecimiento” empresarial como predictor de crecimiento económico

Abstract

Esta investigación analiza si el componente de oportunidades de crecimiento implícito en la valoración bursátil agregada -medido a través del Present Value of Growth Opportunities (PVGO)- contiene información predictiva sobre el crecimiento del producto bruto interno. El estudio se enmarca en la literatura que vincula desarrollo financiero, mercados de capitales, inversión y crecimiento económico. Metodológicamente, se construye una medida agregada de PVGO a partir de la descomposición del valor de mercado en valor de activos en operación y valor de oportunidades de crecimiento, y se evalúa su relación con la dinámica del crecimiento económico mediante análisis econométricos de series de tiempo. La estrategia empírica busca identificar asociaciones robustas sin atribuir causalidad estructural directa. Los resultados sugieren que el PVGO agregado incorpora información prospectiva relevante sobre la evolución futura de la actividad económica, consistente con la evidencia previa que documenta el rol de los mercados financieros como agregadores de expectativas sobre rentabilidad, innovación e inversión. En este sentido, el PVGO puede interpretarse como un indicador adelantado que sintetiza expectativas de crecimiento implícitas en los precios accionarios.

This research analyzes whether the growth opportunity component implicit in aggregate stock market valuation -measured through the Present Value of Growth Opportunities (PVGO)- contains predictive information about gross domestic product growth. The study is part of the literature linking financial development, capital markets, investment, and economic growth. Methodologically, an aggregate measure of PVGO is constructed from the decomposition of market value into the value of operating assets and the value of growth opportunities, and its relationship with economic growth dynamics is evaluated using econometric time series analysis. The empirical strategy seeks to identify robust associations without attributing direct structural causality. The results suggest that aggregate PVGO incorporates relevant forward-looking information about the future evolution of economic activity, consistent with previous evidence documenting the role of financial markets as aggregators of expectations about profitability, innovation, and investment. In this sense, PVGO can be interpreted as a leading indicator that synthesizes growth expectations implicit in stock prices.