Análisis de la sostenibilidad de la política fiscal para los próximos años usando proyecciones propias y las publicadas en el MMM 2025-2028

Abstract

La política fiscal es la herramienta más relevante con la que cuentan los gobiernos para poder contribuir con la estabilidad macroeconómica. Sin embargo, cuando es empleada de manera inadecuada, puede generar un grave daño a la economía. En ese sentido, el objetivo del presente trabajo es determinar si la política fiscal peruana aplicada por el Ministerio de Economía y Finanzas del Perú será sostenible durante los próximos años. Para ello, se realizaron proyecciones de la deuda pública, las cuales fueron analizadas en conjunto con las publicadas por el Ministerio de Economía y Finanzas en el Marco Macroeconómico Multianual 2025-2028. Adicionalmente, se calcularon dos indicadores de sostenibilidad fiscal: la brecha primaria propuesta en Blanchard (1990) y el desarrollado en Croce & Juan-Ramon (2003). El hallazgo principal es que, en general, se espera que la política fiscal sea insostenible en un horizonte de corto/mediano plazo, pero que se regularice en el largo plazo. Adicionalmente, se mencionan algunos matices que dan señales de alarma al gobierno peruano para que focalice sus esfuerzos en sostener un manejo saludable de las cuentas públicas.

Fiscal policy is an important tool that governments have to contribute with macroeconomic stability. However, when it is wrongfully used, it has a significant negative effect in the economy. The objective of this document is to establish if the Peruvian fiscal policy will be sustainable during the following years. To achieve this goal, both own and Ministerio de Economía y Finanzas’ projections of the public debt were analyzed. Moreover, two fiscal sustainability indicators were calculated: the primary gap proposed by Blanchard (1990) and the one developed by Croce & Juan-Ramon (2003). The main finding is that, in general, it is projected that fiscal policy will be unsustainable in the short/medium term, but that, in the long term, it will be sustainable. Nonetheless, it is also mentioned that there are some circumstances that should put the Peruvian government in alert, so they put all their efforts on keeping a healthy management of the public accounts.