M. Finanzas

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Instrumentos derivados en el negocio eléctrico y su aplicación en el Perú
(Universidad del Pacífico, 2002) Mitma Ramírez, Riquel Ernés; Urrunaga, Roberto
Evalúa el funcionamiento del mercado eléctrico peruano y propone alternativas para mejorar su eficiencia. En base a lo anterior, identifica las fuentes de riesgos en el negocio, obstáculos presentes en el mercado eléctrico y finalmente considera la posibilidad de aplicar contratos derivados a fin de alcanzar mayores niveles de eficiencia del sector a corto y mediano plazo. El trabajo se estructura en seis partes. La primera, presenta una introducción general del tema. La segunda, describe el marco teórico de instrumentos derivados y sus riesgos inherentes de uso. En la tercera, se realiza la descripción de la electricidad a volatilidad de precios y los riesgos presentes en el negocio eléctrico. En la cuarta, se efectúa un análisis crítico de las limitaciones que presenta el marco regulatorio actual para la utilización de estos instrumentos en forma masiva. Además, se incluye una situación de impacto que se tendría en las ganancias de las empresas de generación del SEIN y la utilización de instrumentos derivados con el fin de implementar estrategias de cobertura. La quinta, se centra en los planteamientos a tener en cuenta para mejora el mercado eléctrico peruano, a fin de hacer posible la utilización de contratos derivados. Finalmente, el último capítulo presenta las conclusiones de la investigación.
Análisis de valuación en una empresa de distribución eléctrica periódos 1994-2002
(Universidad del Pacífico, 2003) Carpio Hinojosa, Rafael Gino; Suarez Vargas, Wilber; Heeren Ramos, Carlos Miguel
Iniciado en el año 1993 el proceso de privatización de empresas estatales, es en julio de 1994 que el Estado vende el 60% de su participación en la Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte (EDELNOR) a Inversiones Distrilima por un monto total de US$ 176.49 millones. En este contexto, el presente trabajo pretende determinar si, tras ocho años de gestión, esta inversión habría generado o destruido valor para los inversionistas de acuerdo a un análisis entre el importe invertido y el valor de recupero de la inversión hoy. La importancia de este tema radica en la necesidad de valorizar correctamente un activo (empresa, para el caso) al momento de realizar una inversión en él; de modo tal que los flujos de caja generados por éste permitan al inversionista obtener retornos superiores a su costo de oportunidad; o al menos superiores a su costo promedio de inversión. El manejo de expectativas (retornos esperados) constituye una variable crítica en este punto; por lo que los inversionistas deberían asegurarse de reunir la mayor cantidad de información posible del activo (empresa) sobre el que tomará una posición de riesgo.
Eficiencia en instituciones microfinancieras - aplicación del DEA: (análisis envolventes de datos)
(Universidad del Pacífico, 2005) Farfán Herrera, Jorge Luis; Ruiz Fernández, Frida Angélica; Urrunaga, Roberto
Las instituciones de microfinanzas (IMF) en el Perú se pueden agrupar en Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC), Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRAC) y Empresas de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa (EDPYME). Los tres tipos de IMF se diferencian desde su origen por el objetivo, la coyuntura económica y política, y el marco legal bajo el cual fueron creados. De acuerdo con el marco normativo, cada uno de los sistemas microfinancieros se encuentra autorizado a realizar diferentes tipos de operaciones, y el universo de dichas operaciones no es el mismo que el permitido a las empresas bancarias. Este trabajo intenta responder a dichos planteamientos y analiza la eficiencia relativa de las IMF aplicando una herramienta no tradicional: el análisis envolvente de datos (DEA, por sus siglas en inglés). El trabajo se divide en cuatro secciones. En la primera sección se desarrolla el marco teórico y la metodología por usar; en la segunda sección se esboza una reseña del sector y de la eficiencia de las instituciones microfinancieras en el Perú. En la tercera sección se especifica el modelo, la selección de las variables para aplicar el DEA y se analizan los resultados obtenidos. Una simulación de cambios regulatorios y su impacto en el nivel de eficiencia se desarrolla en la cuarta sección. Finalmente, se presentan las conclusiones y recomendaciones.
Análisis de las necesidades financieras de los conglomerados Pyme de Lima Metropolitana: caso MiBanco
(Universidad del Pacífico, 2005) Gonzales Torres, Santiago; Aguirre Valdivia, Guillermo; Oroza Manrique., Jorge
El objetivo de la presente investigación es la identificación de la oferta financiera que Mibanco puede realizar, usando un método sencillo de recopilación de datos entre su propio personal de campo (cuyo cargo es asesor de negocios), los cuales diariamente están en contacto con sus clientes microempresarios. El conocimiento que se obtiene de esta interrelacion es importante y ampuloso, y podría ser una fuente de creación de nuevos productos financieros al mantener al banco a la vanguardia de la creación de los nuevos productos para las micro y pequeñas empresas (PYME). Uno de los productos identificados y no atendido es la atención de créditos para los conglomerados, los cuales pueden brindar mayores ventajas al banco debido a la atención a escala, tantos en clientes como en monto de financiamiento.
Gestión del riesgo operativo dentro del riesgo crediticio en una empresa financiera: el caso de un banco peruano
(Universidad del Pacífico, 2005) Lung Isidro, Elizabeth Rocío; Tejada Rodríguez, Yvonne; Basso Winffel, Oscar Antonio
El tema de la denominada “administración de riesgos” o “gerencia de riesgos” no es algo nuevo, de alguna u otra forma las grandes empresas, fundamentalmente las financieras, a nivel mundial, han venido desarrollando planes, programas y proyectos que tienden a darle un manejo adecuado a los riesgos, con el fin de lograr de manera eficiente el cumplimiento de sus objetivos estratégicos y estar preparados para enfrentar cualquier contingencia que se pueda presentar. En este marco, la gestión de riesgos implica establecer una infraestructura y cultura apropiadas, y aplicar un método lógico y sistemático para establecer el contexto. Esto es identificar, analizar, evaluar, tratar, monitorear y comunicar los riesgos asociados con cualquier actividad, función o proceso, de manera que permita a las organizaciones minimizar pérdidas o maximizar la utilidad. Entre los principales riesgos que enfrentan las empresas por la propia naturaleza de su actividad están el riesgo crediticio, riesgo de liquidez, riesgo de mercado y los riesgos operativos. Por su propia naturaleza, los riesgos no se presentan de manera individual sino que se interrelacionan en la propia actividad de la organización. Así, por ejemplo, todos los riesgos inciden en el riesgo de liquidez, dado que se traducen finalmente en pérdidas monetarias. Por otro lado, se tiene al riesgo operativo, que está presente en todos los demás, dado que las actividades que realiza la organización son llevadas a cabo por personas, a través de procesos y sobre la base de sistemas informáticos. Dentro de este contexto, uno de los aspectos que normalmente quedan relegados, sea por la falta de una estructura orgánica o de una gestión de riesgos estructurada, es lo que se produce entre el riesgo operativo y el riesgo crediticio; el riesgo crediticio es el más importante dentro de una institución financiera y, de otro lado, el riesgo operativo que recientemente ha sido incorporado dentro de la gestión de riesgos. El objetivo de este trabajo es tratar de establecer la interrelación que existe entre el riesgo crediticio y el riesgo operativo de una institución financiera del ámbito público del Perú.
Posibilidad de un mercado de futuros sobre divisas en el Perú
(Universidad del Pacífico, 2005-04) Lossio Vargas, Fernando Alfredo; Basso Winffel, Oscar Antonio
El presente trabajo de investigación procura determinar la posibilidad de establecer un mecanismo centralizado de negociación de operaciones con instrumentos derivados, en específico de futuros sobre el tipo de cambio, considerando que luego de la crisis que atravesó la economía peruana entre fines de la década de 1980 e inicios de la década de 1990, se realizaron reformas que consiguieron la estabilización y desarrollo de la economía, incluyendo el mercado de capitales, lo cual a su vez conllevó la necesidad y desarrollo de nuevas herramientas financieras, pero que sin embargo no alcanzó la negociación de instrumentos conocidos como derivados financieros. Para lograr el objetivo del presente estudio, se estableció determinar si se cumplen las características y condiciones necesarias para la implementación de los referidos instrumentos, desde el nivel macroeconómico hasta el específico en sí mismo: entorno, mercados y subyacentes a negociarse. Para lograr el objetivo del presente estudio, se estableció determinar si se cumplen las características y condiciones necesarias para la implementación de los referidos instrumentos, desde el nivel macroeconómico hasta el específico en sí mismo: entorno, mercados y subyacentes a negociarse. En cuanto al análisis macroeconómico, se satisfacen las condiciones necesarias, al existir plena racionalidad de precios, cambiaria, comercial y legal. Para evaluar el mercado, este debe cumplir con características de un mercado de competencia perfecta; y el análisis principal radica en determinar las propiedades del activo subyacente partiendo de 02 criterios: factibilidad y utilidad. Finalmente, se concluye que en el corto plazo no es posible implementar una Bolsa de futuros sobre tipo de cambio.
Desarrollo de la banca de graduados para Mibanco SAC
(Universidad del Pacífico, 2005-12) Morales Baldeon, Luis Carlos; Bruno Chira, Yris Marlene; Pipoli de Azambuja, Gina
MIBANCO es un banco especializado en microfinanzas. En cuanto a captaciones ofrece productos como cuentas de ahorro y depósitos a plazo, mientras que, en colocaciones, productos como créditos para capital de trabajo, compra de maquinaria y equipo, construcción, remodelación y compra de locales comerciales. La investigación tiene como objetivo principal justificar la creación de un producto capaz de fidelizar a los clientes de mayor valor mejorando las condiciones crediticias para ellos sin afectar la rentabilidad del negocio consiguiendo, incluso un crecimiento marginal de las colocaciones, pero mejorando la calidad de la cartera para el periodo 2006 al 2010. Actualmente, el segmento donde se desarrolla es altamente competitivo y Mibanco tiene una oportunidad de expansión y posicionamiento mediante la apertura de nuevas agencias en zonas desatendidas por la banca tradicional; como atributo valorado y sostenible la empresa tiene una estrategia basada en el servicio y la cercanía a su mercado que se mantendrá en el plan estratégico. El objetivo general de Mibanco es posicionarse como líder en servicios para la microempresa para el periodo mencionado mediante soluciones financieras a medida contando con una red de agencias que le permita afianzarse en su sector. Para ello mantendrá un crecimiento de entre 8% a 12% de las ventas anuales respecto del 2005 y un incremento adicional sobre la utilidad neta proyectada de al menos 2% hasta el final del periodo proyectado. Los pilares de apoyo de Mibanco serán las áreas de negocios, marketing, operaciones, recursos humanos y tecnología de la información.
Indicadores de vulnerabilidad financiera para los sistemas financieros en América Latina y aplicación para el caso peruano
(Universidad del Pacífico, 2006) Allaín Cañote, Luis Daniel; Urrunaga, Roberto
El presente trabajo diseña un modelo estadístico que pueda ser usado en distintos sistemas financieros latinoamericanos, aprovechando tanto la ventaja de la similitud de riesgos a los que dichos sistemas están expuestos como la importancia del contagio financiero que puede darse en la región, en el caso de que algunos de ellos sean afectados por una crisis. Por otra parte, la ventaja de usar una metodología que capture las fuentes de volatilidad y las presente de una forma transparente salta a la vista, pues no se requiere la calibración específica de un modelo ni la interpretación de una probabilidad como alta o baja, sino simplemente proveer de la data necesaria para obtener una lectura en múltiples planos de la situación del sistema financiero. De esta manera, la metodología presentada en este trabajo permite capturar no solo las fuentes internas más comunes, sino las exposiciones que pueden ser posible fuente de contagio para los sistemas financieros de los países latinoamericanos y presentarlas como probabilidades de ocurrencia o de una forma mucho más transparente e intuitiva. El trabajo propone y desarrolla un sistema de alerta temprana, con dos metodologías complementarias que pueden ser aplicadas en la región, para luego mostrar su aplicación específica al caso peruano. El resto del trabajo se desarrolla como sigue: el primer capítulo describe el marco teórico y los principales avances en el campo, mientras que el segundo discute la metodología del sistema y la data usada para su desarrollo. El tercer capítulo muestra los resultados para el Perú y el cuarto expande el modelo con fines de predicción. Por último, se presentan las conclusiones, observaciones finales y posibles ampliaciones del modelo.
El rol de las garantías en los requerimientos prudenciales para la regulación financiera
(Universidad del Pacífico, 2007) Esquerre Pérez, Ana María; Katekaru Gushiken, Mirella Lucy; Basso Winffel, Oscar Antonio
El requerimiento de garantías permite reducir el riesgo crediticio al cual está expuesta una empresa del sistema financiero, en la medida que ello permite una parcial o total recuperación del crédito cuando un deudor no puede asumir sus compromisos. Teniendo en cuenta lo anteriormente señalado, el presente trabajo realiza un análisis del rol de las garantías que actualmente vienen recibiendo las empresas del sistema bancario en respaldo de los créditos otorgados. Mediante dicho análisis, se concluyó que la tasa de recupero estimada en la regulación financiera peruana vigente no resultaría concordarte con las tasas de recupero que se presentan actualmente, por lo que se recomienda que, para efectos de requerimiento de provisiones por riesgo crediticio para operaciones que cuenten con garantías, se tengan en cuenta tasas diferenciadas para garantías consistentes en bienes muebles e inmuebles.
Aplicación del modelo del credit scoring a las tarjetas de crédito en Lima Metropolitana: caso de un banco peruano
(Universidad del Pacífico, 2008-03) David Tineo, Víctor Antonio; Chuquipul Ruiz, Edwin; Basso Winffel, Oscar Antonio
En el presente trabajo se busca enfocarlo desde el punto de vista de un banco del país, es decir, se busca elaborar una herramienta que sea útil en su proceso de evaluación de las solicitudes de las tarjetas de crédito. El objetivo que se plantea tomando en consideración el contexto actual que vive el país en lo que respecta a los créditos de consumo y en particular a las tarjetas de crédito es: “Contribuir con una herramienta que pueda ayudar en la toma de decisión, no que tome la decisión, al momento de otorgar una tarjeta de crédito“.
Determinación de un portafolio de títulos estadounidenses para un inversor peruano, basado en un modelo predictivo de indicadores económicos adelantados
(Universidad del Pacífico, 2008-08) Barboza Beraun, Gustavo; Esqueche Puente, Cesar Ivan; Basso Winffel, Oscar Antonio
El presente trabajo pretende abarcar dos temas claramente diferenciados. El primero de ellos es proyectar a través de un modelo predictivo las probabilidades de recesión que tendrá Estados Unidos y el PBI que tendrá hacia el tercer trimestre del presente año. Para desarrollar dicho modelo predictivo se han utilizado los Indicadores Económicos Adelantados Norteamericanos que son publicados en forma mensual por la institución del Conference Board.
El Nuevo Acuerdo de Basilea y los mecanismos de transmisión de su adecuación
(Universidad del Pacífico, 2010) Miranda Salvador, Paola Susana; Sologuren Hidalgo, María Jesús; Heeren Ramos, Carlos Miguel
Aborda de forma general al Banco y a la Empresa, y muestra la relación entre ambos a través del Crédito Bancario. Además, cuantifica los cambios en la Tasa de Interés a través de los Mecanismos de Transmisión de la adecuación a Basilea II, modelando estos cambios por medio de un escenario base de la situación de la Empresa, al cual se aplican análisis de sensibilidad al estresar la empresa a un Escenario Negativo donde reduce su Clasificación de deudor a una categoría de Problemas potenciales, y un Escenario Positivo, donde la Empresa otorga Garantías adicionales al Crédito Bancario.
Variables determinantes de la probabilidad de incumplimiento de un microcrédito en una entidad microfinanciera del Perú, una aproximación bajo el modelo de regresión logística binaria
(Universidad del Pacífico, 2011) Calixto Salazar, María Milagros; Casaverde Carranza, Luis Felipe; Anderson, Carlos
El objetivo de esta investigación es realizar una estimación de la probabilidad de incumplimiento de un microcrédito mediante la aproximación de una función logística binaria, así como estudiar la relación entre los factores determinantes de naturaleza cuantitativa y cualitativa de la probabilidad de incumplimiento de un microcrédito. Los resultados muestran que son las variables cualitativas como estado civil, la edad del prestatario al momento de solicitar el crédito y el tipo de vivienda en donde reside el solicitante del crédito (propia, de familiares o alquilada), además de variables relacionadas intrínsecamente con la operación crediticia como el plazo, el número de créditos con la entidad financiera y el saldo deudor en el sistema financiero, las que generan un modelo correctamente ajustado bajo el modelo de regresión logística binaria y tiene capacidad predictiva aceptable medida por la curva ROC (Receiver Operating Characteristics) y está línea con Basilea II, que refiere que los modelos internos que las instituciones financieras adopten sean capaces de medir el riesgo de crédito y deben conducir todos sus esfuerzos en capturar el riesgo presente en su base de datos y sistemas de información.
VaR ajustado por liquidez para un portafolio de renta fija
(Universidad del Pacífico, 2011) Ascarruz Herrera, Beatriz Jenny
Analiza el factor de ajuste por riesgo de liquidez a las mediciones tradicionales de riesgo de mercado (VaR), aplicando el portafolio de inversiones del Banco de la Nación (BN). Para ello, detalla un modelo para calcular el VaR diario por riesgo de mercado en el portafolio de inversiones del BN y desarrolla la propuesta metodológica para su cálculo, utilizando el modelo de autorregresión condicionales GARCH. En la parte final se realizan los cálculos respectivos del VaR total al portafolio; y además las pruebas de backtesting o pruebas retrospectivas a la metodología para poder validar la capacidad predictiva del modelo.
El leasing: ¿mejor alternativa de financiamiento que un préstamo de mediano plazo para inversiones en obras civiles?
(Universidad del Pacífico, 2011) Lazarte Castro, José María; Rivas-Llosa M., Roddy
El leasing -desde su aparición como alternativa de financiamiento para el alquiler, uso y compra de un bien mueble o inmueble- se ha convertido en un instrumento cada vez más usado en todos los países del mundo y, obviamente, en el Perú. “El leasing: ¿mejor alternativa de financiamiento que un préstamo de mediano plazo para inversiones en obras civiles?” es una investigación que, partiendo de la revisión histórica de este derivado financiero, se propone indagar cuán bueno es cuando se trata de inversiones en obras civiles a comparación de los préstamos de mediano plazo.
Beneficios de transformar una empresa a entidad financiera regulada: caso Inversiones La Cruz
(Universidad del Pacífico, 2011-04) Cano Loli, Pilar Milagros; Ramírez Rafael, Luis Percy; Araujo Garay, Juan Antonio
Durante los últimos años, el crecimiento del sector financiero ha sido sustancial, lo que se refleja en la entrada de nuevos participantes, transformaciones de tipos de institución, y algunas fusiones. Los factores que explican este comportamiento están relacionados con la dinámica de crecimiento de la economía en general. En este contexto, el sector microfinanciero ha tenido un desarrollo exponencial durante el 2010 ; esto permite inferir que el nivel de penetración de este sector es muy fuerte y no se ha visto afectado de manera permanente por la coyuntura desfavorable del 2009. Inversiones La Cruz SRL (en adelante ILC), es una empresa cuyas operaciones se encuentran dentro del sector microfinanzas. Se dedica al servicio de colocación de dinero con garantía prendaria. Considerando las buenas condiciones de negocios para las microfinanzas, ILC consideró oportuno transformarse a entidad financiera regulada bajo la denominación de entidad de desarrollo a la pequeña y microempresa (edpyme) esperando continuar expandiendo su crecimiento y cobertura en un entorno cada vez más competitivo. Bajo este escenario, se ha optado por desarrollar un ejercicio para confirmar si la transformación de una empresa a entidad financiera regulada genera beneficios que exceden los costos. Para ello, hemos realizado un análisis, comparando a la empresa bajo tres escenarios: capital contable, capital regulado (niveles mínimos establecidos por el regulador) y capital económico (niveles estrictamente necesarios para hacer frente a las perdidas inesperadas del negocio), por lo que hemos determinado, a través del índice de rentabilidad ajustado, al riesgo RORAC, la situación que le genera mayor retorno y por ende mejor posición competitiva.
¿Las integraciones de las bolsas generan valor?: aproximación al caso Mila
(Universidad del Pacífico, 2011-11) Cavero Oviedo, Jimmy Alexander; Narváez Rivera, Jesús Fernando; Anderson, Carlos
En nuestra investigación planteamos dos escenarios a proyectar, el primero busca hallar ecuaciones que incluyan variables de los tres mercados de manera tal que podamos evaluar estas en periodos que incluyen las operaciones iniciales del MILA, el segundo escenario plantea proyectar el índice de capitalización de mercado tomando como base periodos antes de la entrada en operatividad del MILA. En el primer capítulo presentamos una reseña histórica de las fusiones e integraciones de Bolsas de Valores, sus consecuencias y una perspectiva al caso MILA. En el segundo capítulo se presenta la justificación y delimitación de nuestro trabajo de investigación, objetivos generales y específicos, y nuestra hipótesis. En el tercer capítulo explicamos la metodología de investigación utilizada y desarrollamos un modelo econométrico para validar nuestra hipótesis que consiste en que la fusión y/o integración de las bolsas de valores logran ciertas sinergias que generan beneficios que sustentan la existencia de creación de valor. Para validar la hipótesis se aplicó el modelo sobre las variables referidas a montos negociados, número de empresas listadas, índice general, y la capitalización bursátil, así como se consideró tomar los montos de las actividades de fusiones y adquisiciones que se presentaron en estos tres mercados participantes en el MILA.
El sector aeronáutico peruano se comporta como un mercado oligopólico
(Universidad del Pacífico, 2012) Tito Santa Cruz, Edwin Gustavo; Otero Tello, Gastón Cesar
La evolución del transporte aéreo en el Perú ha pasado por varias fases, estando hasta unos pocos años concentrado en pocos operadores y sin lograr la masificación entre los usuarios. En la década de los 70“s y 80“s la mayor parte de las aerolíneas eran estatales, pero por el impulso que se dio sobre todo a AeroPerú está línea dejo de ser local para convertirse en internacional. En los 90's el proceso de apertura comercial y desregulación de la actividad comercial llevado a cabo, trajo consigo un mejoramiento del marco legal orientado a captar mayores flujos de inversión. Actualmente, el mercado aerocomercial domestico está conformado principalmente por cinco empresas: LAN Perú, Star Perú, Taca Perú, Peruvian Airlines y LC Busre; las mismas que cubren el territorio nacional y, entre ellas, presentan diferentes niveles de calidad e infraestructura. Sin embargo, a raíz de la crisis del 2008 originada por la volatilidad del precio del petróleo, que alcanzó los US$145 (en julio 2008) y la crisis financiera mundial, que generó una caída brusca en el turismo, en el mercado aerocomercial se experimentó un cambio significativo con la salida del segundo operador de transporte de pasajeros, la empresa Aerocóndor quien movilizaba el 18% del tráfico aéreo; y la entrada de un nuevo operador en el 2009, Peruvian Airlines. En el 2011, el mercado presenta un comportamiento más dinámico que muestra a empresas compitiendo en la participación de la industria aerocomercial. Ya se registra que, en el 2010, las principales líneas aéreas tenían el 98.04% del tráfico mensual de pasajeros carga/correo y aterrizajes por compañías a nivel nacional En este contexto, el presente estudio evalúa las condiciones de competencia en el sector aerocomercial y plantea que, bajo las condiciones actuales, el mercado peruano se convertiría en un oligopolio donde operarían tres líneas aéreas.
Riesgo de liquidez en el sistema bancario peruano: análisis a nivel de cobertura
(Universidad del Pacífico, 2012) Morisaki Cáceres, Alberto Miguel
Análisis del nivel de liquidez del sistema bancario peruano desde el enfoque financiero para determinar qué tan expuesto se encuentra el riesgo de los fondos disponibles, fondos necesarios y el plan de contingencia. El primer capítulo presenta las características del sistema financiero peruano, la evolución de variables e indicadores más relevantes. El segundo, define la liquidez y riesgo de liquidez en los bancos. El tercer capítulo, se centra en la medición de exposición al riesgo de liquidez en el sistema bancario, tomando en cuenta el análisis de indicadores, la brecha y simulación de escenarios de estrés y planes de contingencias.
Impacto de la crisis financiera internacional en los mercados emergentes de las bolsas de valores de América Latina: un análisis pre, durante y post crisis 2004-2011
(Universidad del Pacífico, 2012-06) Castañeda Vargas, Winston Adrian; Gutiérrez Leon, Richard
Diversos expertos -dentro de los cuales destacan George Soros, Joseph Stiglitz, el Fondo Monetario Internacional (FMI), entre otros- han determinado que la peor crisis financiera internacional desde la Gran Depresión es la crisis subprime que se inició en agosto del 2007 en los Estados Unidos. Esta es la mayor crisis financiera que ha causado graves daños a los mercados e instituciones en el núcleo del sistema financiero mundial (FMI, 2008). La crisis no solo ha venido afectando a los mercados financieros y a la economía de Estados Unidos, también se ha extendido a los mercados de otros países en todo el mundo financiero, y los mercados emergentes no son una excepción. El impacto del desplome de las Bolsas de Valores del mundo en octubre de 1987 y la crisis asiática de 1997 han aumentado la integración entre los mercados de valores (Lee & Kim 1993; Arshanapalli et al, 1993; Francis et al., 2002; Yang et al., 2003; Cheng y Glascok 2006; Karim et al., 2010). Por lo tanto, los beneficios de la diversificación internacional han disminuido. El propósito de la presente investigación es explorar empíricamente los efectos de la crisis financiera internacional en la integración de los mercados de valores de las siguientes economías emergentes: México, Argentina, Chile, Colombia, Perú y Brasil. Con la finalidad de explorar empíricamente los cambios en los vínculos de cross-market entre los mercados de valores, el estudio se dividirá en tres periodos: pre crisis que abarca de enero del 2004 al 24 de julio del 2007; durante la crisis a partir del 25 de julio del 2007 al 31 de diciembre del 2008 y post crisis de enero del 2009 a diciembre del 2011. En ese sentido y tal como lo señalan los autores Goldsmith (1969) y De la Torre y Schmukler (2007) las medidas que han tomado los gobiernos de cada país para incrementar el rol de intermediación de los mercados de capitales y fomentar su desarrollo han contribuido con la actividad productiva de cada país, logrando su desarrollo económico. Si bien muchos estudios han resaltado las características negativas de los mercados en América Latina (baja liquidez, altos costos de transacción, reducida emisión de acciones, poca variedad de títulos de renta variable, bajo volumen de transacciones y reducida capitalización bursátil) en relación a otros mercados altamente desarrollados, pocos estudios han analizado los avances observados, sobre todo en la última década en estas bolsas de valores. En ese sentido surge la motivación del presente trabajo, que busca analizar las características de los mercados de capitales, y el impacto que ha tenido en estos mercados la crisis financiera internacional del año 2008, para lo cual se ha tenido en consideración un periodo de análisis entre los años 2004 al 2011.

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